?

??? 由于處于起步初期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往具有輕資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)某種技術(shù)、人才或者資源的依賴性較強(qiáng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，公司治理不完善的特點(diǎn)，在相比主板退市比例更高、速度更快的制度安排下，購(gòu)買者或?qū)⒚媾R損失全部本金的可能性。

????這些決定了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將是也應(yīng)當(dāng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好者的市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板投資者與主板投資者相比也應(yīng)具備差異化的投資心態(tài)和交易邏輯，具備風(fēng)險(xiǎn)判斷識(shí)別能力和價(jià)值判斷能力，并在履行完成一系列風(fēng)險(xiǎn)自我確認(rèn)、適當(dāng)?shù)某绦蚝笤龠M(jìn)入市場(chǎng)投資如何從“合格生”中優(yōu)選技術(shù)能力很強(qiáng)、創(chuàng)新性很強(qiáng)，成長(zhǎng)性很好的“優(yōu)等生”則需要投資智慧。

????盡管如此，我們也大可不必談創(chuàng)業(yè)板色變。提醒關(guān)注創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)并不是向市場(chǎng)大喊“狼來(lái)了”，高成長(zhǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上的一對(duì)孿生兄弟，它們既是一切問(wèn)題的出發(fā)點(diǎn)，也恰恰與這個(gè)市場(chǎng)的定位、特點(diǎn)、魅力緊緊相連。消滅了一切可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的吸引力也就不復(fù)存在。

????風(fēng)險(xiǎn)本身是中性的，并不可怕，如何建立起一套揭示風(fēng)險(xiǎn)、使風(fēng)險(xiǎn)透明化的制度和市場(chǎng)體系，使風(fēng)險(xiǎn)成為投資者認(rèn)知、參與市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)之一、使風(fēng)險(xiǎn)成為進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的重要組成部分，則值得市場(chǎng)各參與方重視并深思。

????通過(guò)制度安排控制可防控的風(fēng)險(xiǎn)，讓可能必然存在的風(fēng)險(xiǎn)盡量透明，使其成為市場(chǎng)成熟的催化劑，成為風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者追逐價(jià)值、成長(zhǎng)性、創(chuàng)新所應(yīng)付出的成本，投資者也能充分認(rèn)知?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)高成長(zhǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)伴生的特點(diǎn)，判斷公司價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益水平，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受力作出理性的投資決策——這將是創(chuàng)業(yè)板之大幸。