爭(zhēng)辯之三：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正與偏

在部分專家看來(lái)，迪拜事件引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格下挫，是對(duì)今年以來(lái)持續(xù)高熱的股市等市場(chǎng)的必要修正。這對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言，更是及時(shí)的“警報(bào)”。

美國(guó)最大債券基金太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官穆罕默德·埃爾－艾里安說(shuō)：“盡管最近數(shù)周很多人意識(shí)到，市場(chǎng)估值同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)際情況的偏離越來(lái)越大，但很少有人愿意減倉(cāng)。”他認(rèn)為，迪拜事件是一劑催化藥，使依賴流動(dòng)性而不是基本面支持的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)久違的調(diào)整。

全球低利率和流動(dòng)性充沛的金融環(huán)境為抵御危機(jī)、抑制衰退提供了條件，同時(shí)也埋下新的風(fēng)險(xiǎn)種子。一些在危機(jī)中表現(xiàn)尚好的國(guó)家和地區(qū)吸引了大量資金，導(dǎo)致新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫生成，財(cái)務(wù)杠桿率回彈。

迪拜債務(wù)違約事件的發(fā)生，客觀上為部分虛熱的市場(chǎng)和領(lǐng)域降了溫。坦普爾頓資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理馬克·默比烏斯認(rèn)為，受迪拜債務(wù)問(wèn)題影響，新興經(jīng)濟(jì)體股市總體市值未來(lái)“很可能”縮水２０％。

當(dāng)然，也有觀察家認(rèn)為，迪拜風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)對(duì)部分行業(yè)會(huì)產(chǎn)生不利影響，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)變數(shù)。美國(guó)銀行的分析也談到，如果新興市場(chǎng)發(fā)生大范圍“傳染”，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能“倒退一大步”。

由于迪拜經(jīng)濟(jì)中商業(yè)地產(chǎn)比重較大，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)可能對(duì)全球相關(guān)行業(yè)帶來(lái)明顯壓力。美國(guó)羅克代爾證券公司分析師理查德·伯烏認(rèn)為：“迪拜可能低價(jià)出售優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項(xiàng)目，這將拉低所有商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值。”還有行業(yè)人士強(qiáng)調(diào)，迪拜事件對(duì)地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)的心理壓力可能是更加不利的因素。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的房?jī)r(jià)相比去年的高點(diǎn)已經(jīng)折損一半左右。

還有市場(chǎng)人士推測(cè)，迪拜債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)還與較高的財(cái)務(wù)杠桿率相關(guān)，這使得銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題再次成為業(yè)界關(guān)注焦點(diǎn)。盡管目前全球各金融機(jī)構(gòu)在此問(wèn)題上的風(fēng)險(xiǎn)披露尚不充分，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升已經(jīng)是事實(shí)。這將推高市場(chǎng)利率，導(dǎo)致銀行惜貸的風(fēng)氣重來(lái)，從而增加整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成本。

魯比尼全球經(jīng)濟(jì)咨詢公司市場(chǎng)調(diào)查和戰(zhàn)略部門(mén)負(fù)責(zé)人阿爾納布·達(dá)斯指出，迪拜債務(wù)問(wèn)題表明，盡管全球主要銀行趨于穩(wěn)定，但過(guò)度杠桿化并未完全解決，資產(chǎn)負(fù)債表的平衡問(wèn)題仍需關(guān)注。世界經(jīng)濟(jì)正邁上復(fù)蘇之途，但前方仍存在重大挑戰(zhàn)。