????第一家國有大行可轉(zhuǎn)債發(fā)行大幕剛落，第二家國有大行配股計劃已啟。急切的大行再融資進程凸顯出的銀行、市場形態(tài)耐人尋味。

????6月7日，中國銀行公告其400億元可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率及網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果。結(jié)果顯示，該行可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上優(yōu)先配售、網(wǎng)上、網(wǎng)下共凍結(jié)資金3834億元，網(wǎng)上、網(wǎng)下超額認購接近53倍。其中，中行轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售比例為17.97%，網(wǎng)上申購比例為1.72%，網(wǎng)下申購比例為80.31%，參與機構(gòu)共有1569家，申購中簽率為1.89%。

????盡管3834億元的凍結(jié)資金低于此前一些分析機構(gòu)的預(yù)測，但這一結(jié)果仍讓相關(guān)方“相當滿意”。在宏觀經(jīng)濟前景不明、資本市場大幅波動、銀行再融資密集實施的當下，“第一家A股再融資的國有大行”這一成功戰(zhàn)績已讓中行、承銷商們甚至中行股東們、監(jiān)管層都“舒了一口氣”。

????承銷商與銀行“加班加點”

????今年1月22日，中行公告稱將采取400億元可轉(zhuǎn)債與發(fā)行H股新股的方式補充資本，3月19日該方案獲中行股東大會通過，4月15日獲銀監(jiān)會批準，5月24日證監(jiān)會發(fā)審委審核，5月28日獲得證監(jiān)會核準發(fā)文，5月31日正式啟動發(fā)行，6月2日開始申購。中行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行可謂“神速”。

????對此，中行認為這是該行“啟動早、準備好”的緣故。由于2008年末以來的高速擴張，中行的資本消耗嚴重，是國有大行中最缺錢的一家。該行今年一季度末的資本充足率僅為11.09%，已低于監(jiān)管部門對國有大行該項指標的最新要求。

????“考慮到自己的現(xiàn)實狀況，行里認為上半年資本充足率要達標，就要盡快發(fā)行?！币晃恢行腥耸繉Α兜谝回斀?jīng)日報》稱，為此中行上下備戰(zhàn)。該人士透露的一個細節(jié)是：為了節(jié)約時間，原需要通過層層審批的文件改由中行領(lǐng)導層一起開會決議，即時給予答復(fù)和意見。

????不僅是中行，IPO的農(nóng)行、可轉(zhuǎn)債的工行、配股的建行和交行，都有承銷商與銀行人士“加班加點”的細節(jié)描述見諸媒體，各家銀行似乎都在盡力搶趕，以盡快實施各自的實施方案。

????而迄今，中行、工行的H股融資都未有具體進展，建行的配股時間表亦無下落。

????“要取得一個獲得市場方方面面都滿意的方案太難了。”一位大行人士對本報感嘆。在其看來，監(jiān)管層、大股東、市場都是坎兒。“比如大股東匯金公司，是四家大行的股東，但持股比例、結(jié)構(gòu)都不相同，具體要參與哪個銀行融資、參與多少，都要考慮各行的意見?！?/p>

????以中行可轉(zhuǎn)債為例，此次匯金并未參與該行可轉(zhuǎn)債認購。對此，中行的解釋是，匯金已持有中行總股本的67.53%，占該行A股的96.4%。如果匯金參與配售，其他A股股東能夠獲得的份額非常有限。出于股權(quán)多元化的考慮，匯金不參與此次配售。

????最擔憂“市場窗口”

????在本報記者采訪中，參與項目人士的最大擔憂無疑是“市場窗口”。

????“市場這么不好，看不清后市。”這是近日受訪人士給予本報記者最多的答復(fù)，這其中包括數(shù)位參與大行再融資人士。因此即使中行超額認購53倍，在可轉(zhuǎn)債市場并非領(lǐng)先，但在一位中銀國際人士看來，已是“時間點和規(guī)?！奔s束下不錯的結(jié)果。

????事實上，農(nóng)行IPO在即，不少市場人士對于股市行情仍很悲觀。長城證券昨日發(fā)布的報告甚至稱，農(nóng)行上市的定價示范效應(yīng)是導致市場下跌的主要因素，在當前環(huán)境下，農(nóng)行破發(fā)也并非不可能。

????在房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)進行、地方融資貸款風險不確定等因素下，盡管銀行業(yè)分析師都認為銀行股估值處于歷史低位，但在一定時期內(nèi)市場人士普遍認為難以回轉(zhuǎn)樂觀?！案螞r銀行這種放貸吃利差、消耗資本、上市圈錢的模式短期內(nèi)不可改變?！币晃粰C構(gòu)投資者對本報表示。

????不過，機構(gòu)投資者還是相當給銀行面子。

????比如在中行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行中，其網(wǎng)下有效申購1569家，基金占到702家，申購金額占總數(shù)的27%；證券公司參與申購的有228家，申購金額約為25%；保險公司申購單雖不多，申購金額也占到總數(shù)的20%。而此次因中行托管以及與承銷商有關(guān)聯(lián)而回避的基金金額也有2000多億元。

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