????史進(jìn)峰
????針對高達(dá)7.38萬億的地方融資平臺貸款，一系列的監(jiān)管組合拳正在推進(jìn)。
????6月8日，商業(yè)銀行人士向本報(bào)記者透露，針對地方融資平臺項(xiàng)目大量存在的資本金不足、銀行貸款被挪用充當(dāng)資本金等現(xiàn)象，銀監(jiān)會已于5月底向商業(yè)銀行及各金融機(jī)構(gòu)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)搭橋貸款業(yè)務(wù)的通知》(下稱《通知》)。
????上述通知明確要求，“各單位自發(fā)文之日起，不得發(fā)放項(xiàng)目資本金搭橋貸款，財(cái)政性質(zhì)資金搭橋貸款及為企業(yè)發(fā)行債券、短期融資券、中期票據(jù)、發(fā)行股票、股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)放搭橋貸款。”
????同時，此前監(jiān)管層提出的重新落實(shí)地方融資平臺貸款擔(dān)保要求，將進(jìn)一步趨嚴(yán)。
????一位國有銀行人士向本報(bào)記者透露，商業(yè)銀行將在今年3季度結(jié)束前完成地方融資平臺貸款擔(dān)保方式重新落實(shí)問題，對于原有以地方政府和人大開具的“擔(dān)保函”等方式提供的財(cái)政擔(dān)保方式，要轉(zhuǎn)換為規(guī)范的和具備足夠財(cái)務(wù)實(shí)力的擔(dān)保主體，諸如有實(shí)力的地方企業(yè)。
????不過，多位商業(yè)銀行地方分行人士坦言，商業(yè)銀行在清查地方融資平臺貸款，“解包還原”過程中遭遇到地方政府的強(qiáng)烈反彈；而在2010年平臺貸款收縮背景下，地方分行不得不面臨來自地方政府以及自身盈利沖動的雙重壓力。
????而各家商業(yè)銀行近期完成的對地方政府融資平臺貸款的第一輪排查，亦傳達(dá)出部分積極信息。一位國有大行黑龍江分行人士透露，該行排查結(jié)果很積極，除了一兩筆平臺貸款有進(jìn)入股市嫌疑外，其他無大礙。
????地方保全難題
????事實(shí)上，早在今年4月份召開的第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報(bào)會上，銀監(jiān)會主席劉明康就明確要求對存在問題的地方融資平臺貸款應(yīng)及時采取有效的整改、重組和保全措施。
????國務(wù)院此前曾明確指示，地方政府融資平臺貸款中地方政府和人大所開具的“擔(dān)保函”應(yīng)屬無效；而據(jù)權(quán)威人士透露，一些已經(jīng)解包的平臺公司貸款中，有土地抵押的僅占3成左右，6成是違規(guī)違法的擔(dān)保，甚至存在資本金不到位、貸款被挪用的問題。
????不過，監(jiān)管層嚴(yán)格要求規(guī)定期限內(nèi)完成擔(dān)保重新落實(shí)的要求，仍然令銀行人士震驚。
????一位廣發(fā)銀行北京分行人士坦言，“對于新發(fā)放的平臺貸款，商業(yè)銀行有能力按要求辦事。但對于存量貸款，銀行和地方政府都沒有辦法。”而據(jù)建行公司業(yè)務(wù)部一位人士介紹，超過50%的政府平臺公司，采取的是地方財(cái)政擔(dān)保或隱性擔(dān)保的方式。
????“除地方財(cái)政擔(dān)保外，大量政府平臺公司還存在‘互保’，比如修地鐵的給修公路的擔(dān)保；另外，一些平臺公司由地方實(shí)體企業(yè)出面擔(dān)保。”上述建行人士分析。
????更為嚴(yán)格的要求勢必會導(dǎo)致地方政府更為強(qiáng)烈的反彈。
????以哈爾濱市為例，盡管2010年商業(yè)銀行信貸規(guī)模有所收緊，但并不妨礙哈爾濱市政府蓬勃的市政建設(shè)雄心。該市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，全市固定資產(chǎn)投資完成13.9億元，比上年同期增長50.3%；全市已開工項(xiàng)目中計(jì)劃總投資1億元以上的大項(xiàng)目增加5個。
????據(jù)當(dāng)?shù)匾晃粐秀y行分行人士介紹，2010年哈爾濱市新開工道路相當(dāng)于過去三四年之和，市政府還推出地鐵建設(shè)計(jì)劃。在一個中部省城龐大的市政建設(shè)胃口背后，需要大量的銀行信貸資金支持。
????上述人士介紹，2009年，工行、中行以及一些股份制銀行諸如興業(yè)，在土地儲備貸款領(lǐng)域就大顯身手，工行、興業(yè)土地儲備貸款投放分別約30億、20億。
????在地方政府市政沖動及同業(yè)競爭壓力之下，商業(yè)銀行難以“明哲保身”。上述國有銀行人士坦言，“你不做，就意味著放棄整塊市場。”
????而大量的此類項(xiàng)目，能順利融資的原因就在于地方政府的風(fēng)險(xiǎn)背書，財(cái)政性的擔(dān)保使得金融機(jī)構(gòu)在評估風(fēng)險(xiǎn)時更放心。而擔(dān)保重?fù)?dān)需要從政府身上轉(zhuǎn)移到企業(yè)主體上時，能否找到足夠分量和數(shù)量的地方企業(yè)，將成為金融機(jī)構(gòu)和地方政府共同面臨的難題。
????嚴(yán)控搭橋貸款
????社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝在對十多個城市地方融資平臺調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，實(shí)際運(yùn)作過程中，無論項(xiàng)目有無配套的土地、能否產(chǎn)生現(xiàn)金流以及項(xiàng)目建設(shè)期間是否有相應(yīng)利息償還的財(cái)政補(bǔ)貼，商業(yè)銀行都會要求出具一份地方人大或地方政府財(cái)政承諾的擔(dān)保函，求得心理安慰。
????“盡管商業(yè)銀行明白在現(xiàn)有的法律框架下，上述擔(dān)保函是沒有效力的，”劉煜輝分析， “商業(yè)銀行不是相信擔(dān)保函，而是相信在現(xiàn)有體制之下，政府融資平臺貸款隱含了地方政府甚至中央政府的信用。”
????在劉煜輝看來，地方融資平臺的問題，不僅限于擔(dān)保。最大的問題在于，如何對于項(xiàng)目本身配套土地價(jià)值進(jìn)行合理評估。據(jù)劉介紹，目前地方融資平臺項(xiàng)目，多數(shù)有相應(yīng)的土地配套或財(cái)政付息償還保障，單純靠擔(dān)保增信的，幾乎可以忽略不計(jì)。
????目前各界對于土地價(jià)值的評估，都是基于未來土地價(jià)值依然會保持每年25%的增長，但這種評估都是基于過去增長的樂觀判斷，即所謂的“時間換空間”，但這個前提本身有問題，沒有考慮經(jīng)濟(jì)本身可能出現(xiàn)大幅波動。
????同時，劉煜輝認(rèn)為，從目前調(diào)研的地方融資平臺項(xiàng)目看，資本金債務(wù)化問題非常嚴(yán)重；一個是資本金本身不足；一個是商業(yè)銀行貸款變相被挪用為資本金。
????2009年年初，匆忙之中大批上馬的不少地方項(xiàng)目，在啟動之初就缺乏資本金支持；地方平臺從資本市場或者利用信托工具，通過搭橋的方式解決了資本金問題。“這屬于變相提高了地方融資平臺的項(xiàng)目杠桿率。”劉煜輝分析。
????監(jiān)管層5月底下發(fā)的《通知》規(guī)定，商業(yè)銀行自發(fā)文之日起，不得發(fā)放項(xiàng)目資本金搭橋貸款，財(cái)政性質(zhì)資金搭橋貸款及為企業(yè)發(fā)行債券、短期融資券、中期票據(jù)、發(fā)行股票、股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)放搭橋貸款。
????同時，規(guī)定在借款人取得項(xiàng)目核準(zhǔn)手續(xù)前，不得以提供流動資金貸款、項(xiàng)目前期貸款以及搭橋貸款的名義直接或變相向項(xiàng)目業(yè)主、項(xiàng)目發(fā)起人以及股東發(fā)放貸款用于固定資產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。
????而對已發(fā)放的項(xiàng)目資本金搭橋貸款，各銀行應(yīng)一律不得視作資本金到位，應(yīng)要求借款人自行補(bǔ)充資本金，并考慮采取措施逐步提前收回貸款；尚未發(fā)放的資本金搭橋貸款一律不得繼續(xù)發(fā)放。其他性質(zhì)的搭橋貸款也應(yīng)按照相關(guān)協(xié)議，要求借款人盡快落實(shí)后續(xù)融資，歸還搭橋貸款。
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