????7月股指未能走出“七翻身”態(tài)勢(shì)。展望8月，國(guó)內(nèi)方面經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，CPI繼續(xù)下行使得貨幣寬松預(yù)期仍在，而國(guó)外歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)短期仍不具有對(duì)股指大沖擊的可能，值得注意的是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)近期的一系數(shù)據(jù)己經(jīng)透露出了下行速度已明顯放緩，經(jīng)濟(jì)有望逐漸轉(zhuǎn)暖，股市或?qū)⒃诮诘椒从场?/p>
????首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。中國(guó)7月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)升至49.5，雖仍處于榮枯線之下，但已是5個(gè)月來(lái)最高值。在細(xì)分項(xiàng)目中，產(chǎn)出方面的指數(shù)升至51.2，不僅是9個(gè)月以來(lái)最高，也是4個(gè)月來(lái)首次回升到50的榮枯分水嶺上方，而新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)也都有所反彈，這表明工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始回暖。同時(shí)，從1-6月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)降幅比1-5月份收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期正在開(kāi)始遠(yuǎn)去，一定程度上提示實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)的跡象。
????第二，通脹顯著下行，貨幣政策仍存寬松空間。6 月CPI 同比增長(zhǎng)率降到2.2％，預(yù)期CPI未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)下降。另一方面，全球通脹水平在下降，主要經(jīng)濟(jì)體包括美國(guó)和歐洲的總體物價(jià)上漲率近幾個(gè)月都在降低。伴隨通脹下降，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，預(yù)期未來(lái)貨幣政策存在進(jìn)一步寬松的空間。
????第三，A股上市公司存業(yè)績(jī)?cè)鏊賶毫Γ珰v史低估值也對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐。從目前的市場(chǎng)估值來(lái)看，截止上周五，滬深300指數(shù)的市盈率（TTM）僅為11.07，市凈率為1.63，處于歷史的低位水平。但從微觀層面看，A股上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度也趨于下降。數(shù)據(jù)上看，從2011年至今，A股上市公司的凈利潤(rùn)同比增速處于下降態(tài)勢(shì)，2012年第一度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)只有1.64%，目前即將披露的二季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍不樂(lè)觀。
????第四，歐美經(jīng)濟(jì)短期不具有對(duì)股指大沖擊的可能。歐元區(qū)方面，歐債危機(jī)形勢(shì)跌宕起伏，之前意大利、西班牙禁止銀行業(yè)賣空的禁令徒增市場(chǎng)恐慌，使得德拉吉表態(tài)捍衛(wèi)歐元，宣稱不要低估對(duì)歐元的政治資本投入，并降低邊緣國(guó)家的國(guó)債收益率，這些令市場(chǎng)對(duì)歐央行重啟SMP、LTRO3的預(yù)期升溫。語(yǔ)言刺激仍有效果，但歐債形勢(shì)能否朝有利面發(fā)展需要?dú)W洲決策層的切實(shí)行動(dòng)。美國(guó)方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，寬松預(yù)期升溫，從2季度GDP環(huán)比折年增長(zhǎng)1.53%，同比增長(zhǎng)2.21%來(lái)看，環(huán)比增速是過(guò)去三個(gè)季度以來(lái)最低。
????整體上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國(guó)外歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)短期仍不具有對(duì)股指大沖擊的可能。而上周上證在擊破2132點(diǎn)前期低點(diǎn)繼續(xù)走低，周K線走出六連陰，雖然宏觀基本面仍未出現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)，但我們認(rèn)為，股指在經(jīng)過(guò)連續(xù)六周的下跌后，技術(shù)面超跌明顯，而近期外圍市場(chǎng)的走強(qiáng)也在一定程度緩和市場(chǎng)恐慌情緒，本周市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈。
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