????８月上半月，市場在經濟仍不樂觀、半年報業績地雷風險釋放和房地產政策調控加碼的影響下，呈現先揚后抑的態勢。從數據看，７月經濟數據顯示經濟仍顯乏力，且國內通脹水平持續下降，為央行未來采取寬松政策加大空間，但實體經濟的整體改觀仍待時日。加上全球經濟增長疲弱，歐債危機侵擾，下半月期指延續弱勢震蕩的可能性較大。

????首先，國內經濟問題仍不樂觀，短期難言經濟見底回升。從７月前期公布的ＰＭＩ指標來看，中國經濟似有企穩跡象。但７月其他宏觀數據卻讓市場大跌眼鏡，主要宏觀數據再次出現下滑。其中，規模以上工業增加值增速為９．２％，低于前月９．５％，創逾３年新低，重工業低迷是主因。１４日公布的７月全社會用電量再次印證了工業低迷。這均意味著，工業產能未被充分利用，甚至部分企業處于停產或半停產狀態。本周８月２３日匯豐將公布８月份制造業ＰＭＩ預覽值，預計不容樂觀。種種跡象表明，經濟下行風險陡然增大，偏空的７月宏觀數據令市場蒙上陰影。

????第二，貨幣政策寬松趨勢繼續存在。７月新增人民幣貸款５４１０ 億元，低于市場預期的６０００－７０００ 億元，其中企業中長期貸款明顯下降，反映出實體經濟中私人部門投資需求依然偏弱，短期內投資或很難強勁回升。另一反面，外匯占款則大幅萎縮。今日央行金融機構人民幣信貸收支表顯示，７月末，中國金融機構外匯占款余額為２５６５７５．１７億元，較上月凈減少３８．２億元。這是繼４月份以來，年內第二次出現單月外匯占款凈減少。這一切迫切需要央行下調存準率或下調利率方式，推動信貸增加來穩定經濟。

????第三，半年報業績預期難理想，估值低可參考性較低。根據Ｗｉｎｄ統計，目前滬深兩市共有５９４家上市公司公布了半年報，占全部上市公司的近四分之一。在這些公司中，３４０家公司業績同比增長，５３２家公司實現盈利，分別占比５７．２％和８９．６％。不過，單就第二季度來說，上市公司的業績成長性表現并不理想，只有經營性現金流凈額的強勁增長或許能給投資者帶來一些安慰。

????第四，歐美市場整體維持疲軟。近期部分國家公布的經濟數據顯示，全球主要地區經濟均面臨下滑壓力。二季度，美國ＧＤＰ同比降至 ２％以下，英國、意大利下跌超過０．７％，西班牙收縮０．４％，法國同比增長０．３％，德國同比增長１．０％，但ＺＥＷ情緒指數卻出現連續第４個月下滑。整體而言，歐元區二季度ＧＤＰ環比下跌０．２％，法德ＧＤＰ好于預期，但歐元區離衰退更近一步。全球經濟延續疲弱，市場期待主要央行進一步寬松政策。

????第五，技術上，中長期下跌態勢，但短期有望形成“Ｗ”底。受近期悲觀宏觀數據拖累，上周股指反彈再次夭折，再次形成震蕩下行態勢，均線、ＭＡＣＤ／ＫＤＪ等指標表明趨勢偏空，月度指標宣示偏空更為明顯。從成交量看，日均成交金額比前一周縮減兩成多，市場謹慎心理甚重。但基于市凈率估值優勢，證監會經濟引入活水和更多刺激政策預期，主力合約ＩＦ１２０９有望在２２５０點附近形成支撐，短期內低位整理為主。

????總體來看，雖然國內外形勢仍不理想，但經濟下行和半年報業績“地雷”風險已被市場部分預期，因此市場難以出現“經濟下滑＋企業業績下降”形成“雙殺”而造成恐慌的局面，短期內期指維持底部弱勢震蕩格局的可能性較大。

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