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2012年2月1日行業走勢圖（資料圖）

????行業評級：家用電器 增持（維持）

??? 市場表現回顧

????家電板塊2012年表現絕對收益和穩健性兼備。根據Wind資訊統計，2012年家電（申萬）指數累計上漲15.84%，滬深300累計上漲7.55%，家電板塊累計實現超額收益8.29%，雖然在去年12月的反彈行情中弱于大盤，但是從全年來看仍表現出較強的配置價值，去年累計絕對收益除在2012年9月26日為負值外，其他交易日全部為正值，收益和穩健兼備，背后主因是家電行業的高度市場化帶來的競爭力提升和消費屬性。

????今年1月持續跑贏大盤。截至1月30日，申萬家電指數累計漲幅9.51%，滬深300指數漲幅6.57%，超額收益2.94%，延續2012年領漲大盤態勢。除了與股市整體上漲有關外，更多還是家電年報業績預期向好和行業回暖趨勢增強市場信心，城鎮化助推消費產業。

????從申萬23個行業對比來看，2012年家電行業累計上漲15.84%，僅次于房地產和金融服務板塊，明顯領先于其他20個板塊，驗證我們此前對2012年持續看好的判斷。今年1月以來，家電行業累計上漲9.51%，仍穩居第三，僅次于醫藥生物和金融服務板塊，與我們12月對行業今年1月配置攻防兼具的判斷相符。

????白電和黑電跑贏大盤，小家電和照明延續去年弱勢。根據家電（中信）子行業細分，白電1月漲幅最高，達到10.33%，延續2012年23.81%高昂勢頭；黑電1月以來上漲9.99%，2012年累計漲幅11.06%；小家電1月以來上漲3.76%，弱于大盤，與市場對2012年小家電業績預期不樂觀有關；照明設備1月以來上漲1.94%，上漲乏力，2012年累計下跌22.46%，顯示出市場對照明企業業績短期釋放仍存在憂慮，LED照明受到國家大力扶持，市場空間大，但民用普及度仍然不高。

????1月家電個股表現主要與2012年報預期有關。2012年12月個股表現普漲態勢，1月家電個股漲跌幅差別較大，主要與年報預期行情有關。格力電器、ST科龍、美菱電器、老板電器均存在業績超預期表現，深康佳A還有深圳城市更新概念支持，小天鵝A、海信電器四季度業績存在超預期可能。此外，城鎮化概念利好家電消費增長預期。

????12月社會商品零售總額漲幅擴大

????12月社會商品零售總額2.03萬億元，同比增長15.2%，維持8月份以來的上漲勢頭，增速較11月上升0.3個百分點。2012年全年，社會商品零售總額累計發生20.72萬億元，同比增長14.3%，增速環比上漲0.1個百分點。

????12月中國消費者信心指數繼續滑落至103.7，自10月創出年內高點后連續兩個月下滑。消費者預期指數與信心指數基本保持同步變化，12月消費者預期指數繼續回落，降至107.6。雖然消費者信心指數連續兩個月下滑，但其絕對值仍然處于相對高位，這意味著消費者消費意愿依然很強。消費品價格數據繼續好轉，12月耐用消費品PPI繼續回升至-0.77，較上月提升0.15，有助于行業盈利水平回升。