????空調(diào)：產(chǎn)銷數(shù)據(jù)繼續(xù)高增長，美的步入增長軌道

????行業(yè)面：12月出貨量加速增長，全年出貨量小幅下跌

????12月空調(diào)出貨量加速增長。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，12月銷售總量為700.95萬臺，同比增長14.76%，環(huán)比增長15.7%，低基數(shù)是出貨量加速增長的重要因素。從內(nèi)外銷看，12月內(nèi)銷量為384.31萬臺，同比增長18.39%，環(huán)比增加4.32%；出口316.64萬臺，同比增長10.64%，環(huán)比增長33.36%。2012年12月，空調(diào)行業(yè)逐漸進入出口旺季，內(nèi)銷主要還是在渠道鋪貨，其中能效補貼機型產(chǎn)量釋放，占比提升。12月空調(diào)出口繼續(xù)升溫，主要是歐美經(jīng)濟逐步回暖，從出口區(qū)域來看，北美、非洲、大洋洲、歐洲等地區(qū)國家的需求開始回升；尤其是出口歐洲增幅明顯，主要原因在于歐盟2013將采用新能效標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在集中提貨。

????2012年累計銷售總量為10487.97萬臺臺，同比下滑3.89%，好于預(yù)期。其中內(nèi)銷5740.12萬臺，同比下滑4.89%；外銷4665.55萬臺，同比3.69%。

????庫存量小幅上升，庫銷比下滑。

????2012冷年空調(diào)行業(yè)主旋律是去庫存，從2011年四季度起行業(yè)始終處在一個去庫存的階段，行業(yè)庫存持續(xù)下降。2012年10月，空調(diào)行業(yè)工業(yè)庫存出現(xiàn)一年以來首次上升。12月空調(diào)行業(yè)工業(yè)庫存已經(jīng)連續(xù)兩個月上升，達到759.48萬臺，環(huán)比增加36.30萬臺。從庫銷比看，12月行業(yè)庫銷比為1.08， 環(huán)比下降0.11，顯示行業(yè)庫存情況依然良好， 庫銷比仍然在低位。

????產(chǎn)量增速放緩，產(chǎn)銷比明顯下滑。

????12月家用空調(diào)的行業(yè)生產(chǎn)總量為737.25萬臺，同比增長3.16%，環(huán)比增長15.23%；全年累計產(chǎn)量為10049.6萬臺套，同比下滑8.65%。總體上看，行業(yè)整體產(chǎn)量仍然在合理范圍中。12月空調(diào)行業(yè)產(chǎn)銷比明顯下滑，為1.05，環(huán)比上月下降0.15，產(chǎn)銷水平明顯改善，產(chǎn)銷比繼續(xù)處于合理水平。我們之前判斷未來行業(yè)產(chǎn)量增速有望超越出貨量增速，主要理由是行業(yè)為2013年銷售以及節(jié)能產(chǎn)品大面積鋪貨。但從12月份行業(yè)數(shù)據(jù)看，行業(yè)產(chǎn)量增長遠(yuǎn)慢于出貨量增長，我們認(rèn)為這意味著行業(yè)鋪貨高峰已經(jīng)過去，行業(yè)生產(chǎn)彈性更取決于終端需求，接下來幾個月行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將逐漸轉(zhuǎn)向平衡。

????公司面：格力強勢依舊，美的步入增長軌道格力強勢依舊，美的出貨量增長加速，海爾出貨量出現(xiàn)同比下降。

????公司方面，格力出貨量繼續(xù)增長，美的繼11月轉(zhuǎn)為正增長后增速加快，海爾出貨量出現(xiàn)下降。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，12月份格力依舊超越行業(yè)整體增長，出貨量為295萬臺，同比增長37.21%，增長勢頭依舊迅猛。美的戰(zhàn)略調(diào)整基本結(jié)束，出貨量連續(xù)兩月上漲，12月美的出貨量為160萬臺，同比增長14.29%，環(huán)比11月增長速度上升12個百分點。海爾空調(diào)出貨量出現(xiàn)下滑，當(dāng)月海爾出貨量為33.5萬臺，同比下降4.29%，這是一年多以來海爾出貨量首次同比負(fù)增長。我們認(rèn)為，美的戰(zhàn)略調(diào)整結(jié)束將提高整個白電行業(yè)過去一年的競爭程度，特別是對前期對美的收縮受益較大的海爾有影響。這種影響已經(jīng)體現(xiàn)在12月份的出貨數(shù)據(jù)上，我們需要持續(xù)跟蹤相關(guān)數(shù)據(jù)變動。分內(nèi)外銷看，內(nèi)銷市場是決定廠商市場份額的關(guān)鍵。12月美的在內(nèi)銷方面有50%的增長，而海爾當(dāng)月內(nèi)銷出貨量下滑16.67%。

????格力市場份額下滑，關(guān)注渠道庫存。

????12月格力電器空調(diào)出貨量市場份額轉(zhuǎn)跌，下降至42.09%，在連續(xù)三個月創(chuàng)下歷史最高水平后，出貨量同比增速年內(nèi)首次環(huán)比下降。美的市場份額繼續(xù)回升，12月美的空調(diào)出貨量市場份額為22.83%，環(huán)比11月上升1.7個百分點。我們認(rèn)為美的戰(zhàn)略調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，公司市場份額觸底回升。值得注意的是，美的出貨量市場份額和零售端市場份額出現(xiàn)背離，渠道庫存值得關(guān)注。