????上周股指在季末效應(yīng)和央行流動(dòng)性緊張的雙重壓力下，連續(xù)四周大幅下挫。鑒于監(jiān)管層對(duì)于流動(dòng)性干預(yù)的確認(rèn)，市場(chǎng)恐慌情緒得以緩解，周五期指結(jié)束連續(xù)四天的陰線，主力合約上漲了2.31%。六月收官周IF加權(quán)全周下跌5.60%，整個(gè)6月份累計(jì)下跌430點(diǎn)，跌幅16.57%，為上市以來當(dāng)月最大跌幅。

????宏觀上，6月官方PMI數(shù)據(jù)為50.1%，雖然仍處于50%以上，并且好于市場(chǎng)預(yù)期，但整體較5月下降0.7%，并且從此前公布的匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)看，6月匯豐PMI初值48.3%，環(huán)比下降0.9%，創(chuàng)9個(gè)月以來的最低水平，也明顯低于歷史同期水平。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)顯示大中型企業(yè)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張明顯回落，而中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求仍較為不振，在產(chǎn)能過剩的背景下，制造業(yè)企業(yè)繼續(xù)收縮的可能性較大。宏觀經(jīng)濟(jì)的走弱也進(jìn)一步反映到微觀的企業(yè)主體，從5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額看，為4705.5 億元，比去年同期增長(zhǎng)15.5%。其中，主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)8.8%，比4月份同比增速下降2.8 個(gè)百分點(diǎn)。

????工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比與主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)同比增速的背離，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并不景氣。利潤(rùn)數(shù)據(jù)的背離，反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的景氣狀況并不是很好，這一點(diǎn)從產(chǎn)成品累計(jì)同比增速連續(xù)兩月的回落中也可以看出。總體從宏微觀數(shù)據(jù)層面來看，自2011 年下半年以來企業(yè)整體處于去庫存階段，或者可以解讀為生產(chǎn)端持續(xù)處于收縮的狀態(tài)。在這種背景下，投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景仍較為悲觀，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，難以形成實(shí)質(zhì)性利好因素。

????股指：從統(tǒng)計(jì)規(guī)律看，每一次超過4%以上的大跌行情，從概率上看短時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)依然較為弱勢(shì)，同時(shí)每一次的大跌之后都很難出現(xiàn)中期的反彈行情。與此同時(shí)我們也必須注意，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)層面仍不理想，資金面的收緊也可能在以后成為常態(tài)，但以目前的盈利增速和動(dòng)態(tài)市盈率來看，股指也不具有再次大幅下跌的空間。綜合來看，本周IF1307維持一個(gè)區(qū)間低位震蕩的可能性較大，震蕩區(qū)間為2150點(diǎn)至2250點(diǎn)。

????螺紋鋼：上周為月末、季末、半年末，市場(chǎng)資金面尤為緊張，銀行間隔夜拆借利率出現(xiàn)大幅上漲，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒猛增，金融市場(chǎng)則出現(xiàn)恐慌性下挫。在此情況下，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)擔(dān)憂情緒急劇增加，工地采購明顯觀望，商家出貨不暢，RB1401合約下挫至低位3442元/噸。而后，隨著央行對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性，市場(chǎng)恐慌有所緩解，RB1401合約亦出現(xiàn)探低回升。從目前來看，月末效應(yīng)逐漸消逝，市場(chǎng)資金面或?qū)⒂兴徑猓袌?chǎng)資源亦將一定程度補(bǔ)充，而需求面難有明顯改觀，本周螺紋鋼1401合約恐陷入3600-3450區(qū)間內(nèi)震蕩。

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